黄金价格突破5100美元，主要是由全球避险情绪集中爆发推动的，这包括地缘政治冲突、美元信用弱化和政策不确定性三大因素。2026年开年，金价连续第七个交易日走高，年内涨幅近18%，背后是投资者对安全资产的疯狂追逐。

地缘政治“黑天鹅”点燃避险需求

地缘政治风险的集中发酵，成为黄金大涨最直接的推手。美国总统特朗普突然宣布将韩国输美汽车、木材、药品等商品的关税从15%提高至25%，理由是韩国国会未批准美韩贸易协议。这种政策反复让全球贸易秩序的稳定性遭受质疑，市场担忧跨境资本流动可能受限。

更早之前，特朗普为达成购买格陵兰岛的目标，威胁对丹麦、挪威等八个欧洲国家加征关税，从2月1日起先征10%，并计划在6月上调至25%。与此同时，美国海军航母打击群抵达中东，并向伊朗发出军事威胁，加剧了区域紧张局势。

这些事件导致衡量市场恐慌情绪的VIX指数大幅飙升，迫使资金从风险资产转向黄金等传统避风港。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析，关税威胁加剧了市场对资本流动的担忧，迫使投资者转向非主权信用资产避险。

美元信用弱化与“去美元化”浪潮

更深层的驱动，是投资者对美元及发达国家主权信用的信心崩塌。美元指数在近期下跌0.4%，报97.11，创下近四个月新低。这种弱势增强了黄金的吸引力，因为黄金以美元计价，美元走软会让黄金更便宜、更具投资价值。

但问题在于，美元信用本身正在被侵蚀。特朗普政府频繁将贸易和金融工具“武器化”，加上美国联邦债务高企，市场对美元长期购买力的担忧日益加重。这催生了“去美元化”趋势，全球央行持续增持黄金以优化外汇储备结构。2026年1月，全球央行购金总量达1200吨，同比小幅增长。其中：

• 中国央行计划全年购金500吨，1月已增持15吨，实现连续15个月加码。
• 俄罗斯因石油出口有一半用黄金结算，1月单月购金100吨，年购金量锁定400吨。

嘉盛集团资深分析师杰瑞·陈指出：“投资者对发达国家主权信用和法定货币信心的崩塌似乎不可逆转，并驱使资金持续涌入黄金...这一跨周期因素才是市场对黄金始终抱有信心的根本原因。”

政策不确定性加剧市场恐慌

除了外部风险，内部政策乱象进一步放大了市场的焦虑感。美国政府停摆风险在1月底前飙升至78%，较上周不足10%的概率大幅攀升。这源于两党在国土安全部拨款问题上的僵持，如果参议院未能在1月31日午夜前通过法案，多个联邦部门将面临关门。

这种不确定性迫使国际资本重新定价美国资产。瑞典最大私人养老基金Alecta已抛售大部分美债持仓，丹麦Akademiker Pension计划在1月底前清仓美债，印度持有的美国国债也降至5年来最低水平。资金从美债流出，自然流向了黄金。

与此同时，美联储的独立性也遭到挑战。特朗普多次批评美联储政策，甚至推动司法部对主席鲍威尔进行刑事调查，这让市场担忧货币政策可能被政治化。高盛已将2026年底的金价预期上调至5400美元/盎司，部分原因正是基于这种政策不确定性。

机构普遍认为，只要地缘冲突未缓解、美元信誉未修复，黄金的避险需求将持续支撑其价格。对于投资者而言，黄金已从一种可选配置，变成了对冲全球风险的必备资产。

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